黨的二十屆三中全會(huì)提出，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。積極發(fā)展各類投資和壯大耐心資本是推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要?jiǎng)幽?，?duì)于加速科技進(jìn)步、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。

　　耐心資本指能穩(wěn)定投入、可承受較高風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期資本。在一級(jí)市場(chǎng)，耐心資本指中長(zhǎng)期投資的私募股權(quán)基金；在二級(jí)市場(chǎng)，它則包括養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資本等?，F(xiàn)階段，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，要大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，特別需要耐心資本的持續(xù)助力。

　　原創(chuàng)性、顛覆性的科技創(chuàng)新活動(dòng)，伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，常常需要較大規(guī)模、周期較長(zhǎng)的投資。耐心資本可以滿足新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，為技術(shù)創(chuàng)新、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育以及未來(lái)產(chǎn)業(yè)超前部署提供穩(wěn)定的資本支持，助力企業(yè)創(chuàng)新和長(zhǎng)期發(fā)展，發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器的作用，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　近年來(lái)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資和耐心資本市場(chǎng)快速發(fā)展，為創(chuàng)新型企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)大的資金支持，促進(jìn)了我國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。但當(dāng)前創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的實(shí)踐中，耐心資本發(fā)展仍面臨一些挑戰(zhàn)。一方面，現(xiàn)有的投資評(píng)估體系未能充分滿足對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)估的需求，導(dǎo)致耐心資本在投資決策時(shí)面臨信息不對(duì)稱等問(wèn)題，難以準(zhǔn)確評(píng)估長(zhǎng)期投資的潛力和回報(bào)；另一方面，當(dāng)前政策對(duì)耐心資本的全面、系統(tǒng)支持力度還不夠，在鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新和保護(hù)投資者權(quán)益方面還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。此外，創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)行市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制也不夠成熟，特別是“退出難”等問(wèn)題，制約了耐心資本的流動(dòng)性和靈活性，影響了資本的高效配置。

　　壯大耐心資本，應(yīng)從以下幾方面發(fā)力。

　　一是政府和市場(chǎng)應(yīng)共同努力，進(jìn)一步優(yōu)化政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵(lì)和吸引更多私人資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資和耐心資本領(lǐng)域。應(yīng)引導(dǎo)更多資本向科技企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。通常來(lái)說(shuō)，科技企業(yè)需要較長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)周期和較高的前期投入，為此，應(yīng)引導(dǎo)推進(jìn)社?；稹⒙殬I(yè)年金、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)，鼓勵(lì)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　二是需要進(jìn)一步創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，開(kāi)發(fā)更多適應(yīng)科技企業(yè)不同發(fā)展階段需求的金融工具和解決方案。完善一、二級(jí)市場(chǎng)生態(tài)聯(lián)動(dòng)，增強(qiáng)耐心資本的托底保障。同時(shí)，建立多層次資本市場(chǎng)體系，加大新型金融產(chǎn)品供給，提升早期投資和長(zhǎng)期投資的比重，促進(jìn)科技金融的深度發(fā)展。利用天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)、科技保險(xiǎn)等多種融資方式，為處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供全生命周期的資金支持。同時(shí)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資與主要面向成熟期企業(yè)的股權(quán)投資，采取差異化監(jiān)管舉措，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”。

　　三是推進(jìn)科技賦能金融，利用大模型、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)，創(chuàng)新信貸評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資決策等金融服務(wù)模式，提高金融服務(wù)的精準(zhǔn)度和效率，降低交易成本，使資金更快、更準(zhǔn)確地流向有潛力的企業(yè)。

（作者鞏斌 系安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行虛擬仿真實(shí)驗(yàn)室主任）

原標(biāo)題：壯大耐心資本 助力高質(zhì)量發(fā)展
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